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国信证券:交投低迷 陆港两地挂牌落地

2019-12-04 05:39:54来源:励志吧0次阅读

国信证券:交投低迷 陆港两地挂牌落地 2018-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三板行情:做市指数新低,估值再度下探三板做市指数2018年4月底收于89 . 1点,当月下跌2.65%,跌破900点,继续创出历史新低;三板成指收于1047.47点,当月下跌1.99%。两大指数仍处于下跌通道,三板做市相对偏弱。估值方面,截至2018年4月底,中小板、创业板、新三板、全部A股市盈率(TTM,中值)分别为 7.91x、47.55x、1 .51x、 6.26x。新三板维持估值相对最低的水平。2018年4月总成交额为70.90元,环比上月减少1.74%,同比去年减少60.7 %;本月竞价转让50.61亿元,环比上月回升8.29%;做市转让20.29亿元,环比上月减少20.17%。整体成交额基本维持上月水平,竞价转让成交略有回暖。

2018年4月当月新三板新增定增预案募集金额52.08亿元,环比上月下降 0.02%;当月实施完成金额67.11亿元,实施完成比率为128.86%;新增定增预案78例,创近一年新低。2018年4月当月增发前、后PE(TTM)分别为26.89x、26.05x,估值回升。截止至2018年4月底,挂牌企业规模总数为11 82家,环比上月净减少177家;其中做市转让总数为1292家,净减少11家;竞价转让总数为10090家,净减少166家,摘牌数量大幅增加。

追逐资本流向:上市辅导数量新低,上市公司并购热度持续2018年4月当月发审委共审核企业19家,过会11家,通过率为57.89%,通过率保持在50%以上。其中新三板审核共2家,过会2家。2018年4月当月首次公告上市辅导的企业有4家,环比上月减少 家,创近一年新低。上市公司并购新三板:保持10起以上。PEVC机构投资新三板:投资额维持较低水平。

2017年报统计:利润增速两极分化,规模5千万以上占比低截止至2018年4月底,新三板共有10757家企业公布2017年报,占全部挂牌企业数量94.5%。净利润增速方面,47 1家实现正增长,占比4 .98%;其中利润大于100%的有1564家,占比14.54%;50-100%区间994家,占比9.24%;20-50%区间1158家,占比10.77%;0-20%区间1015家,占比9.44%。净利润规模分布来看,大于1亿的有1 家,占比1.24%;5000万-1亿区间 12家,占比2.9%;2000-5000万区间1400家,占比1 .01%;0-2000万区间6 99家,占比59.49%。按细分行业来看,算术平均归母净利润居前的行业是综合99 7万,YOY-1.02%;国防与装备2569万,YOY84.78%;有色金属2 92万,YOY47.78%。2017年报ROE(平均)算数平均值、众数、中值分别为 %、6.5%、8.77%,同比下滑 .74pct、0pct、1.5pct。

政策分析:新三板+H股落地全国股转公司与香港交易及结算所有限公司签署了合作谅解备忘录,双方欢迎对方挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。新三板挂牌企业赴港上市不用摘牌,无需申请暂停转让,可采用增量发行股份的方式,同时保留“新三板+H股”身份。

我们认为:1)两地挂牌/上市发行、财务成本较高,规模较大的企业方能承受;2)香港创业板流动性、融资环境与新三板相差不大,新三板企业将主要考虑香港主板上市。根据我们筛选,符合香港主板上市财务条件的新三板企业有1698家。2)香港上市公司估值普遍偏低,但流动性大幅强于新三板,实现两地挂牌/上市的新三板企业将在香港获得更具参考意义的国际化估值。

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