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需求回升PVC期货有望企稳回升

2019-10-09 17:54:59来源:励志吧0次阅读

需求回升 PVC期货有望企稳回升

电石供应重新趋于紧张的同时,电石法PVC供应收缩以及需求回升也将推动现货价格的上调,PVC期货价格回升由此获得动力。

电石供应骤减

由于乙烯法PVC市场价格高于电石法数百元,因此目前用于期货交割的多为电石法PVC。从电石行业看,目前供应已趋于紧张。具体来看,三季度末电石行业电石库存积压,价格连续下滑,一方面,电石价格下滑后,提升电石法PVC的生产盈利,开工回升进而增加对电石的需求;另一方面,电石价格下滑后,电石生产企业开工急剧收缩,具体来看,去年10月和11月电石供应仍显过剩,但12月电石供应的急剧收缩,仍使得四季度电石供应略显不足(四季度供应缺口近1万吨);今年1月和2月份,电石供应继续减少,预估1月、2月电石平均产量仅135万吨,比去年12月份减少万吨。

笔者认为,在电石需求回升之际,电石供应的收缩推动了电石行业库存的快速消化,进一步的核算显示,到2月底,估计电石库存将跌破30万吨,这也是2011年二季度来的最低水平。

PVC受成本推高

电石去库存之中,电石价格也随之逐步回升。从前文可知,电石供应的收缩始于去年12月,电石价格逐步止跌回升。今年1月份,由于电石库存消化速度加快,电石价格涨幅扩大;到2月份,虽然电石供应并没有回升,库存也仍在继续下滑,但是电石价格并没有继续上涨。从去年12月到目前统计看,西北地区、华北地区电石平均价格分别上调75元/吨和35元/吨。

电石价格的上调,直接推动西北、华北地区电石法PVC原料成本分别增加113元/吨和53元/吨。但是同期电石法PVC仅西北地区上调25元/吨,从这个角度看,过去一个时期电石价格上涨的影响并未完全在PVC现货价格上得到体现。

高库存压制现价

不过,电石价格上调的影响并未完全通过产业链向终端进行转嫁,这主要是受PVC高企库存限制。

从PVC生产节奏看:电石供应过剩,价格下滑电石法PVC生产成本降低,PVC生产盈利回升盈利改善之下,电石法PVC开工低位回升,供应增加。具体来看,电石法PVC供应自去年四季度来逐步增加,其中,去年12月和今年1月是电石法PVC供应增加最快的时期,也是电石法PVC库存上升最快的时期。今年2月,虽然电石法PVC生产节奏已开始放缓,但是库存仍进一步走高。

PVC需求恢复对库存消化的节奏相对缓慢,笔者认为,正如去年四季度来电石行业去库存一样,电石法PVC供应的收缩也是加速库存消化的最有效途径。事实上,PVC生产节奏确实在放缓,这将缓解电石法PVC供应压力,同时,需求回升刺激库存消化,在这个过程之中,电石法PVC现货价格也将酝酿上调。

近远合约价差处于历史低位

年前PVC期货价格一路上扬,推动期货升水急剧走高。期货高升水背景下,来自产业的卖盘大量涌入,这直接压制了PVC期货的进一步走高;年后商品市场大幅回调,PVC期货也不例外。数据显示,5月合约和9月合约较年前高点分别下滑3.82%、4.33%,这也直接改变了年前PVC期货大幅升水现货的局面

PVC期货经历年后的下滑后,现阶段呈现一定的企稳迹象。笔者认为,电石法PVC库存的消化,将推动电石法PVC现货价格的上调,这也将为PVC期货价格上行提供动力,建议关注做多PVC期货的机会。套利方面,9月和5月合约价差处于历史低位(6日为180元),也远低于9月和5月合约之间的无风险套利成本(无风险套利成本约310元/吨),建议继续关注9月和5月的反向套利操作。

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