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高华证券:孙建波7月份PMI指数表现不一 官方数据略有改善而汇丰数据下降

2019-10-09 13:22:46来源:励志吧0次阅读

高华证券:孙建波7月份PMI指数表现不一 官方数据略有改善而汇丰数据下降 2013-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本观点:

7月份官方采购经理人指数(PMI)小幅反弹,而汇丰PMI终值从6月份的48.2降至47.7。

两个PMI指数中的新出口订单和价格分项指数均有所上升,但其它分项指数表现各异。这种差异可能反映出大型和中小企业面临不同的经营环境。

亚洲宏观数据评价平台分数:+3(3,+1)与GDP的关联度为3,最高分为5相对于市场预测的差异为+1,范围从-5至+5最新数据:

7月份由国家统计局发布的官方PMI指数为50.3(彭博市场平均预测为49.8),而6月份为50.1。

汇丰PMI终值为47.7,而6月份为48.2。

官方PMI指数中大多数分项指数显示出周期性加速迹象(分项指数明细见图表1)。汇丰PMI指数中的分项指数表现各有不同。

要点:

官方PMI指数小幅改善,若考虑到通常的季节性趋势之后实际改善幅度可能更强。所有分项指数都由6月份略有好转,尤其是购进价格较过去几个月大幅上升。自从2005年开始编制PMI指数以来,每年7月份官方PMI数据都走低,唯一的例外是2009年经济在4万亿刺激政策下强劲复苏时有所反弹。不过,近年来这一季节性倾向可能有所减弱。汇丰PMI(7月份从6月份的48.2降至47.7)在7月份不存在季节性下行倾向。

官方PMI数据的改善可以被视为制造业增长起码暂时出现了改善的迹象,最近的政策放松可能对改善企业预期起到了积极作用。新出口订单指数的上升可能也意味着出口情况有所改善。

决策层倾向于更注重官方PMI数据,可能从最新的官方PMI数据判断增长下行压力暂时缓解。但是硬数据(尤其是工业增加值)是否与官方PMI表现一致还有待观察。官方和汇丰PMI数据的差异可能反映了中小企业与大型企业面临不同的经营环境:在5月份以来流动性收紧以及高污染企业、产能过剩行业的中小企业面临加速整顿的情况下,汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。

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