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金融:银行行业 1月份M2/贷款增长放缓 季节性因素部分导致存款下滑

2019-10-09 16:33:41来源:励志吧0次阅读

金融:银行行业 1月份M2/贷款增长放缓 季节性因素部分导致存款下滑 2011-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业背景央行公布的数据显示,2011年1月末人民币贷款余额为人民币49万亿元,1月份新增贷款为人民币1.0万亿元。从同比角度看,1月份人民币贷款增长18.5%(12月份增长19.9%)。存款增长同比放缓至17. %,月环比略有下降,这是因为部分存款转为流通中货币(1月份增长人民币1.4万亿元)和银行间/券商存款。1月份M2同比增幅也由2010年12月的19.7%放缓至17.2%,但月环比仍增长人民币1万亿元。

值得注意的主要趋势:1)企业中长期新增贷款反弹,占1月份新增贷款总额的46%,是自2010年9月份以来的最高水平,但贴现票据贷款持续减少;2)由于企业集中大量提取现金用于春节前营业成本/工资的结算,企业存款下滑4%; )个人存款增速高于企业存款增速,月环比增长4.6%,同比增长20.8%。

潜在影响我们认为1月份贷款/存款/M2数据表明:1)货币紧缩政策可能较为有效地控制了当前M2的增长,尽管由于春节前数据可能失真,我们可能需要等待2月份数据来观察M2增长的实际放缓幅度;2)M2/贷款增长可能将因央行的严控措施而继续放缓; )流通中货币的季节性上升导致的存款下滑应是暂时的,M2月环比增长人民币1万亿元便说明了这一点。但是,我们注意到由于存款转向券商存款和货币市场理财产品而没有体现在M2中,M2可能因此偏低。然而,我们仍认为贷款/存款利率较2007/08年历史高点低140/110个基点左右,而且由于实际贷款利率(1年期贷款利率为6.1%,而PPI为6.6%)和实际存款利率(1年期存款利率为 %,而CPI为4.9%)仍为负值且处于较低水平,我们的经济学家预计未来将出现更多加息。

我们预计通胀/紧缩政策的担忧将导致中国银行股在短期内出现区间震荡,这将提供进入机会。由于中国银行股盈利下行风险较低,资本充足率规定和地方融资平台贷款拨备要求可能更明朗,且估值合理(接近历史平均最低值),我们对中国银行的看法较为积极,而且如果中国较早上调贷存款利率以抑制通胀的话,我们的观点将更为乐观。我们的首选股是评级为买入的工商银行A/H、建设银行A/H、中信银行H(位于强力买入名单)、招商银行A(位于强力买入名单)、兴业银行。主要风险包括紧缩政策滞后。

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